چین به‌تدریج از حجم اوراق خزانه‌داری آمریکا کم می‌کند: تحلیل جامع انگیزه‌ها و پیامدهای استراتژیک

 بر اساس داده های منتشر شده توسط وزارت خزانه داری ایالات متحده در روز سه شنبه (به وقت ایالات متحده)، میزان دارایی چین از اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده در ماه دسامبر به 759 میلیارد دلار کاهش یافت. بر اساس داده ها، این نهمین ماه کاهش در ذخایر بدهی چین از دولت ایالات متحده در سال 2024 بود.

کشورهایی که اوراق قرضه یا اوراق خزانه‌داری صادرشده توسط دولت آمریکا را خریداری کرده‌اند،  این اوراق در واقع به عنوان بدهی دولت آمریکا به آن کشورها محسوب می‌شود.

چین میزان دارایی‌های خود از اوراق خزانه‌داری آمریکا را در دسامبر ۲۰۲۴ به ۷۵۹ میلیارد دلار کاهش داد.

بر اساس داده‌های منتشر شده توسط وزارت خزانه‌داری آمریکا در روز سه‌شنبه (به وقت آمریکا)، چین میزان دارایی‌های خود از اوراق خزانه‌داری آمریکا را در دسامبر 2024 به ۷۵۹ میلیارد دلار کاهش داد. این آمار و ارقام نشان می‌دهد که این نهمین ماه متوالی در سال ۲۰۲۴ است که چین دارایی‌های خود از بدهی‌های دولت آمریکا را کاهش داده است.

داده ها نشان می دهد که در آخرین ماه سال ۲۰۲۴، سه دارنده بزرگ خارجی بدهی دولت ایالات متحده شامل ژاپن، چین و بریتانیا، همگی دارایی های خود را کاهش دادند.

یک تحلیلگر بخش مالی چین گفت که چین در سال های اخیر دارایی های ذخایر ارزی خود را به عنوان بخشی از یک اقدام معمول، تنوع بخشیده و خرید دارایی هایی مانند طلا را افزایش داده است.

بر اساس گزارش رویترز، در نتیجه این اقدام چین، دارایی های خارجی اوراق خزانه داری ایالات متحده در ماه دسامبر از 8.633 تریلیون دلار در نوامبر به 8.513 تریلیون دلار کاهش یافت. دارایی های این کشور در سپتامبر 2024 به 8.679 تریلیون دلار رسیده بود. اوراق خزانه‌داری آمریکا

آمار و ارقام اعلام شده از سوی وزارت خزانه داری ایالات متحده نشان داد که ژاپن که همچنان بزرگترین دارنده اوراق قرضه یا اوراق خزانه داری صادر شده توسط دولت آمریکا است، میزان این اوراق را در ماه دسامبر ۲۷.۳ میلیارد دلار کاهش داد و مجموع آن را به ۱.۰۶۰ تریلیون دلار رساند. اوراق خزانه‌داری آمریکا

دارایی چین از اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده در ماه دسامبر با 9.6 میلیارد دلار کاهش از 768.6 میلیارد دلار در ماه نوامبر به 759 میلیارد دلار رسید.

گزارش ها حاکی است که در جریان یک روند نزولی تدریجی، دارایی چین از اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده از آوریل 2022 به زیر یک تریلیون دلار کاهش یافته است.c اوراق خزانه‌داری آمریکا

بر اساس داده های منتشر شده توسط اداره دولتی ارز خارجی (SAFE) در 7 فوریه، ذخایر ارزی چین در پایان ژانویه به 3.209 تریلیون دلار رسید که 6.7 میلیارد دلار افزایش نسبت به ماه دسامبر را نشان می دهد.

چین به عنوان یکی از بزرگ‌ترین دارندگان اوراق خزانه‌داری آمریکا، در سال‌های اخیر روند کاهشی قابل توجهی در سرمایه‌گذاری خود در این اوراق نشان داده است. این تحول که در ابتدا به صورت تدریجی آغاز شد، اکنون به یک استراتژی کلان اقتصادی و ژئوپلیتیکی تبدیل شده که می‌تواند تأثیرات عمیقی بر نظام مالی جهانی، ارزش دلار آمریکا و روابط بین‌المللی داشته باشد. در این تحلیل جامع، به بررسی عمیق زمینه‌های تاریخی، دلایل این تغییر استراتژی، پیامدهای کوتاه‌مدت و بلندمدت و همچنین سناریوهای احتمالی آینده می‌پردازیم.

معامله‌گران بازار فارکس باید اخبار اوراق خزانه‌داری آمریکا را به دقت دنبال کنند زیرا این اوراق به عنوان یکی از شاخص‌های کلیدی سلامت اقتصادی آمریکا و وضعیت نرخ بهره در نظر گرفته می‌شوند. تغییرات در نرخ بازدهی اوراق خزانه‌داری معمولاً تأثیر مستقیمی بر ارزش دلار آمریکا دارد، زیرا سرمایه‌گذاران جهانی به دنبال بازدهی بالاتر، تمایل دارند سرمایه خود را به سمت اوراقی با نرخ بهره بهتر منتقل کنند. هرگونه افزایش در نرخ بهره این اوراق می‌تواند ارزش دلار را تقویت کند، در حالی که کاهش آن ممکن است به کاهش ارزش دلار منجر شود.

علاوه بر این، اوراق خزانه‌داری به عنوان یک دارایی امن در زمان‌های ناپایداری اقتصادی و سیاسی در سطح جهانی عمل می‌کنند. وقتی که ریسک‌های اقتصادی یا سیاسی افزایش می‌یابد، سرمایه‌گذاران معمولاً به اوراق خزانه‌داری آمریکا پناه می‌برند که این می‌تواند منجر به افزایش تقاضا برای دلار و تأثیر بر جفت‌ارزهای معاملاتی شود. بنابراین، معامله‌گران فارکس برای پیش‌بینی نوسانات بازار باید به دقت این اخبار را رصد کنند.

---

اخبار اوراق قرضه – دوشنبه ۲۷ اسفند

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، این هفته وظیفه دشواری دارد؛ از یک سو باید سرمایه‌گذاران را متقاعد کند که اقتصاد همچنان در وضعیت مطلوبی قرار دارد و از سوی دیگر باید نشان دهد که سیاست‌گذاران آماده مداخله در صورت لزوم هستند. با وجود تأکید پاول بر استقامت اقتصادی ایالات متحده، نگرانی‌ها در مورد جنگ تجاری تشدیدشده دولت ترامپ باعث افت سهام در ماه گذشته شده است. بازده اوراق قرضه نیز کاهش یافته و احساسات مصرف‌کنندگان به دلیل نگرانی‌های فزاینده درباره چشم‌انداز اقتصادی رو به افول است.

نشست نرخ بهره فدرال رزرو آمریکا

“پاول باید به نوعی نشان دهد که فدرال رزرو وضعیت را تحت نظر دارد،” دومینیک کنستام، رئیس استراتژی کلان در میزوهو سکیوریتیز آمریکا، می‌گوید: “اگرچه پاول احتمالاً تأکید خواهد کرد که سیاست‌گذاران هدف‌گذاری خاصی برای بازار سهام ندارند، اما نمی‌توانند افت اخیر را نادیده بگیرند.”

فدرال رزرو در نشست ۱۸-۱۹ مارس به احتمال زیاد نرخ بهره را ثابت نگه می‌دارد، اما معامله‌گران پیش‌بینی می‌کنند که امسال سه کاهش نرخ بهره اتفاق بیفتد، که اولین آن احتمالاً در ماه ژوئن خواهد بود. اقتصاددانان عمدتاً انتظار دو کاهش دارند، مشابه آنچه پیش‌بینی‌های سیاست‌گذاران احتمالاً در گزارش روز چهارشنبه نشان خواهد داد.

برخی سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهند که اگر فدرال رزرو تنها دو کاهش نرخ را برای سال ۲۰۲۵ اعلام کند، اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که پاول بر آمادگی بانک مرکزی برای تنظیم هزینه‌های وام‌دهی در صورت ضعف بازار کار تأکید کند.
جیمز آتی، مدیر سبد سرمایه‌گذاری در Marlborough Investment Management، می‌گوید، “فدرال رزرو می‌تواند شرایط را اندکی بهتر یا بدتر کند، اما به وضوح نمی‌تواند بازارها را کاملاً آرام کند، زیرا عامل اصلی کاهش اعتماد، سیاست‌های کاخ سفید است.”

 

نگرانی‌های بازار و موضع دولت ترامپ

جنگ تعرفه‌ای دولت ترامپ علیه شرکای تجاری بزرگ آمریکا، به همراه عدم تلاش جدی برای کاهش نگرانی‌های رکود، به وضعیت مبهم اقتصادی دامن زده است. ترامپ در ۹ مارس اعلام کرد که اقتصاد آمریکا در یک “دوره گذار” قرار دارد و اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، اظهار داشت که بازارها و اقتصاد آمریکا نیاز به “سم‌زدایی” دارند.

واکنش بازار

بازده اوراق قرضه دوساله، که بیشترین حساسیت را نسبت به سیاست‌های فدرال رزرو دارد، از اوج خود در اواسط ژانویه تقریباً ۶۰ واحد پایه کاهش یافته و به ۳.۸۳٪ رسیده که پایین‌ترین سطح در پنج ماه اخیر است.

شاخص S&P 500 در هفته گذشته ۱۰٪ از اوج خود افت کرده است، اگرچه در روز جمعه رشد کرد. شاخص نوسان بازار (VIX) که به عنوان معیار ترس بازار شناخته می‌شود، در هفته گذشته به بالاترین سطح از آگوست رسید. با توجه به این شرایط، انتشار پیش‌بینی‌های اقتصادی جدید توسط مقامات فدرال رزرو به دقت مورد بررسی قرار خواهد گرفت تا مشخص شود که آنها تا چه حد تأثیر سیاست‌های ترامپ را بر اقتصاد ارزیابی می‌کنند. انتظار می‌رود سیاست‌گذاران رشد اقتصادی را کمی کاهش داده و پیش‌بینی تورم هسته‌ای (بدون احتساب غذا و انرژی) را افزایش دهند.

نگرانی‌های تورمی و تصمیمات آینده فدرال رزرو

جروم پاول احتمالاً از ارائه تضمین صریح در مورد مداخله فوری فدرال رزرو در صورت کندی اقتصاد خودداری خواهد کرد، مگر اینکه دو شرط کلیدی برآورده شود:

 

۱. شواهدی مبنی بر حرکت پایدار تورم به سمت هدف ۲٪
۲. تثبیت انتظارات تورمی آینده

سارا هاوس، اقتصاددان ارشد در Wells Fargo & Co.، می‌گوید: “ما این پیام را خواهیم شنید که اوضاع همچنان پایدار است و سیاست پولی در جایگاهی قرار دارد که فدرال رزرو می‌تواند در هر دو جهت واکنش نشان دهد—چه در برابر تورم سرسختانه بالا و چه در برابر کاهش محسوس رشد اقتصادی.”

اگرچه در فوریه رشد قیمت مصرف‌کننده کند شد و شاخص قیمت تولیدکننده تغییری نکرد، اما مولفه‌های اصلی شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) که معیار مورد علاقه فدرال رزرو برای سنجش تورم است، همچنان رشد داشتند.

یک شاخص مهم از انتظارات تورمی بلندمدت برای سومین ماه متوالی افزایش یافت و به بالاترین سطح خود در بیش از سه دهه اخیر رسید. این داده‌ها می‌توانند قدرت فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره را محدود کنند، مگر اینکه ضعف بازار کار آشکارتر شود.

متیو لوزتی، اقتصاددان ارشد دویچه بانک، می‌گوید: “آنها در حالت انتظار و مشاهده خواهند بود تا ببینند آیا داده‌های واقعی اقتصادی این نگرانی‌ها را تأیید می‌کنند یا نه.”

طبق نظرسنجی بلومبرگ، حدود دو سوم اقتصاددانان انتظار دارند که اگر اقتصاد در عین تورم بالا ضعیف شود، فدرال رزرو نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه دارد.

چشم‌انداز سیاست‌های فدرال رزرو

سیاست‌های پیشنهادی دیگر دولت ترامپ، مانند کاهش مالیات‌ها و مقررات‌زدایی، ممکن است در ماه‌های آینده باعث رشد اقتصادی و افزایش تورم شود. از همین رو، پاول و همکارانش اعلام کرده‌اند که در حال ارزیابی تأثیر کلی این سیاست‌ها هستند و تا زمانی که دید بهتری نسبت به پیامدهای خالص این اقدامات پیدا نکنند، تغییری در سیاست‌های خود اعمال نخواهند کرد.

پاول در سخنرانی اخیر خود در نیویورک اظهار داشت: “علی‌رغم سطوح بالای عدم اطمینان، اقتصاد آمریکا همچنان در وضعیت خوبی قرار دارد. ما نیازی به عجله نداریم و در موقعیتی قرار داریم که می‌توانیم منتظر شفافیت بیشتر بمانیم.”

تعدیل ترازنامه فدرال رزرو

یکی از موضوعات مهمی که سرمایه‌گذاران به آن توجه دارند، تصمیم فدرال رزرو در مورد کاهش ترازنامه مالی خود (QT) است. در نشست ژانویه، سیاست‌گذاران درباره امکان کاهش سرعت این روند یا حتی توقف موقت آن بحث کردند تا زمانی که دولت بتواند به توافقی در مورد سقف بدهی برسد.

بلیک گوین، رئیس استراتژی نرخ بهره در RBC Capital Markets، می‌گوید: “فدرال رزرو قبلاً درباره توقف احتمالی این روند صحبت کرده است، پس چرا همین حالا آن را متوقف نکند؟ آنها می‌توانند بعداً دوباره آن را آغاز کنند.”

---

اخبار اوراق قرضه – دوشنبه ۲۰ اسفند اوراق خزانه‌داری آمریکا

معامله‌گران اوراق قرضه در حال ارسال سیگنال‌هایی مبنی بر افزایش خطر رکود در اقتصاد آمریکا هستند، زیرا سیاست‌های تعرفه‌ای نامنظم دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور و کاهش نیروی کار فدرال، ممکن است بیش از پیش رشد اقتصادی را محدود کند.

خطر رکود اقتصادی!

انتظارات اولیه مبنی بر اینکه ترامپ با اعمال محرک‌های اقتصادی باعث تداوم رشد و افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری خواهد شد، کمتر از دو ماه پس از آغاز ریاست‌جمهوری او به سرعت رنگ باخته است. در مقابل، معامله‌گران به خرید اوراق قرضه کوتاه‌مدت روی آورده‌اند که از اواسط فوریه باعث کاهش چشمگیر بازدهی اوراق دوساله شده است. این تغییر ناشی از پیش‌بینی‌ها مبنی بر این است که فدرال رزرو احتمالاً از ماه ژوئن کاهش نرخ بهره را از سر خواهد گرفت تا مانع از وخامت بیشتر اقتصاد شود.

جنادی گلدبرگ، رئیس استراتژی نرخ بهره آمریکا در TD Securities، گفت، “فقط چند هفته پیش از ما می‌پرسیدند که آیا اقتصاد آمریکا دوباره در حال شتاب گرفتن است، اما حالا ناگهان همه درباره احتمال رکود صحبت می‌کنند. بازار از سرخوشی درباره رشد اقتصادی به یأس مطلق رسیده است.”

این تغییر ناگهانی در بازار اوراق قرضه نشان‌دهنده چرخشی بزرگ است. در چند سال گذشته، اقتصاد آمریکا علی‌رغم ضعف رشد جهانی، از پایداری غیرمنتظره‌ای برخوردار بود. سرمایه‌گذاران ابتدا پیش‌بینی می‌کردند که نتیجه انتخابات ریاست‌جمهوری این روند را تشدید خواهد کرد و در اواخر سال گذشته، بازدهی اوراق را به امید رشد سریع‌تر و افزایش تورم – که از ارکان اصلی سیاست اقتصادی ترامپ بود – بالا بردند.

با این حال، از اواسط فوریه بازدهی اوراق خزانه‌داری کاهش یافته، زیرا سیاست‌های دولت جدید چشم‌انداز اقتصادی را با عدم اطمینان زیادی روبه‌رو کرده است. این کاهش عمدتاً در اوراق کوتاه‌مدت مشاهده شده که باعث افزایش شیب منحنی بازده شده است؛ روندی که معمولاً زمانی اتفاق می‌افتد که سرمایه‌گذاران انتظار دارند فدرال رزرو سیاست‌های پولی خود را تسهیل کند تا رشد اقتصادی را تحریک نماید.

یکی از عوامل کلیدی در این تغییر، جنگ تجاری در حال شکل‌گیری ترامپ است که احتمالاً شوک تورمی دیگری را به همراه خواهد داشت و زنجیره‌های تأمین جهانی را مختل خواهد کرد. این مسئله هفته گذشته باعث سقوط بازار سهام شد و این روند حتی پس از آنکه ترامپ افزایش تعرفه‌های مکزیک و کانادا را به تعویق انداخت، ادامه یافت. علاوه بر این، تلاش‌های دولت برای قطع بودجه‌های فدرال و اخراج ده‌ها هزار کارمند دولتی نیز تأثیر منفی بر اقتصاد گذاشته است.

تریسی چن، مدیر سبد سرمایه‌گذاری در شرکت Brandywine Global Investment Management، گفت، “ریسک رکود به طور قطع به دلیل ترتیب اجرای سیاست‌های ترامپ – ابتدا تعرفه‌ها و بعد کاهش مالیات – افزایش یافته است.”

اقتصاد آمریکا در حال گذار است! اوراق خزانه‌داری آمریکا

ترامپ روز یکشنبه اعلام کرد که اقتصاد آمریکا در حال «گذار» است اوراق خزانه‌داری آمریکا و سعی کرد نگرانی‌ها درباره احتمال کاهش رشد را کم‌رنگ جلوه دهد. روز دوشنبه، اوراق قرضه خزانه‌داری در معاملات آسیایی رشد کرد و بازدهی اوراق ۱۰ ساله با کاهش سه واحد پایه به ۴.۲۷ درصد رسید.

تغییر احساسات بازار هفته گذشته در اختلاف میان بازار اوراق قرضه آمریکا و اروپا مشهود بود، زیرا معمولاً این دو بازار با هم حرکت می‌کنند. با این حال، هنگامی که بازده اوراق آلمان به دلیل احتمال افزایش هزینه‌های دفاعی در پی کاهش حمایت آمریکا از اوکراین افزایش یافت، اوراق خزانه‌داری آمریکا تقریباً بدون تغییر باقی ماند.

آیا فدرال رزرو هم برای رکود آماده می شود؟ اوراق خزانه‌داری آمریکا

معامله‌گران اوراق قرضه در سال‌های اخیر بارها پیش‌بینی کرده‌اند که اقتصاد آمریکا دچار رکود خواهد شد، اما در نهایت اشتباه کرده‌اند و اقتصاد به رشد خود ادامه داده است. علاوه بر این، کاهش نرخ بهره‌ای که برای امسال پیش‌بینی شده – سه کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای – هنوز به اندازه‌ای نیست که نشان دهد فدرال رزرو سیاست‌های خود را کاملاً در حالت مقابله با رکود قرار داده است.

روز جمعه، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، گفت که عجله‌ای برای کاهش نرخ بهره ندارد و افزود، “اقتصاد همچنان در وضعیت خوبی قرار دارد، هرچند که سطح عدم اطمینان بالاست.” افزون بر این، تورم ممکن است فشار افزایشی بر بازدهی اوراق وارد کند. انتظار می‌رود گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده در این هفته نشان دهد که نرخ تورم سالانه در فوریه به ۲.۹ درصد رسیده است که همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو است.

وضعیت شاخص های اقتصادی

نشانه‌های کاهش سرعت رشد اقتصادی رو به افزایش است. از جمله شاخص GDPNow بانک فدرال آتلانتا که نشان می‌دهد تولید ناخالص داخلی آمریکا در سه‌ماهه اول سال کاهش خواهد یافت.

اگرچه وزارت کار گزارش داد که رشد اشتغال در ماه فوریه حفظ شده است، اما گزارش روز جمعه این وزارتخانه حاکی از آن بود که بازار کار در حال ضعیف شدن است؛ از جمله افزایش تعداد افرادی که به طور دائمی بیکار شده‌اند، کاهش تعداد کارکنان دولت فدرال و افزایش تعداد افرادی که به دلایل اقتصادی به‌صورت پاره‌وقت کار می‌کنند.

جهت‌گیری بازار اوراق قرضه تا حد زیادی به سیاست‌های دولت ترامپ در ماه‌های آینده بستگی دارد. وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، روز جمعه اذعان کرد که ممکن است اقتصاد به دلیل سیاست‌های دولت با اختلالاتی مواجه شود، اما در عین حال نسبت به چشم‌انداز بلندمدت ابراز اطمینان کرد.

ترامپ روز پنجشنبه در واکنش به برخی نگرانی‌ها درباره کاهش شدید هزینه‌های دولتی، به وزرای کابینه دستور داد که در کاهش مشاغل از «چاقوی جراحی» استفاده کنند نه «تبر». در حالی که بازار سهام دچار سقوط شد، او همچنین برای دومین بار افزایش تعرفه‌های مکزیک و کانادا را یک ماه به تعویق انداخت، هرچند که قبلاً این تعرفه‌ها را بر چین اعمال کرده و برنامه‌هایی برای اعمال تعرفه‌های بیشتر بر سایر کشورها دارد.

تریسی چن از Brandywine اظهار داشت، “پیش از این جنگ تجاری، بازار تصور می‌کرد که تعرفه‌ها باعث افزایش تورم می‌شوند، اما اکنون مردم آن‌ها را عامل رکود اقتصادی می‌دانند. این تغییر دیدگاه بسیار مهمی است.”

---

اخبار اوراق قرضه – پنجشنبه ۹ اسفند اوراق خزانه‌داری آمریکا

سرمایه‌گذاران در اوراق قرضه دولتی آمریکا به این باور رسیده‌اند که فدرال رزرو به‌زودی مجبور خواهد شد از نگرانی درباره تورم پایدار به دغدغه کاهش رشد اقتصادی تغییر جهت دهد. این دیدگاه باعث شده که قیمت اوراق خزانه‌داری آمریکا برای ششمین جلسه متوالی رشد کند و بازدهی آن‌ها به پایین‌ترین سطح سال جاری برسد. در همین حال، استراتژیست‌های مورگان استنلی معتقدند که در صورت تغییر دیدگاه بازار درباره سیاست‌های فدرال رزرو، بازدهی اوراق ۱۰ ساله می‌تواند دوباره به کمتر از ۴٪ کاهش یابد.

انتظارات نرخ بهره ای بازار

معامله‌گران این هفته بار دیگر به‌طور کامل دو کاهش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره را برای امسال و بیشتر از یک کاهش دیگر برای سال آینده قیمت‌گذاری کرده‌اند و نرخ بهره را حدود ۳.۶۵٪ پیش‌بینی می‌کنند. مورگان استنلی می‌گوید که اگر بازار کاهش نرخ بهره تا ۳.۲۵٪ را قیمت‌گذاری کند، بازده اوراق ۱۰ ساله می‌تواند به کمتر از ۴٪ برسد. این بانک انتظار دارد داده‌های تورمی که قرار است روز جمعه منتشر شود—شاخص قیمت‌های مخارج مصرف شخصی (PCE) برای ژانویه—کاهش سرعت رشد قیمت‌ها را نشان دهد که می‌تواند تعیین‌کننده باشد.

استراتژیست‌های مورگان استنلی، به رهبری متیو هورنباخ، در یادداشتی نوشتند، “اگر لحن فدرال رزرو به دلیل بهبود داده‌های تورم خالص PCE متمایل به سیاست‌های انبساطی‌تر شود، ما انتظار داریم که سرمایه‌گذاران سررسیدهای طولانی‌تر اوراق را خریداری کنند و این باعث کاهش بیشتر نرخ‌های بهره مورد انتظار بازار خواهد شد.”

تمامی سه مزایده اوراق قرضه با نرخ ثابت این هفته تقاضای بالایی را به خود جلب کردند و در نهایت، فروش اوراق هفت‌ساله در روز چهارشنبه با موفقیت انجام شد. مزایده ۴۴ میلیارد دلاری این اوراق با بازدهی ۴.۱۹۴٪ بسته شد، که کمتر از بازده ۴.۲۰۳٪ آن در معاملات پیش از مزایده بود، نشانه‌ای از اینکه تقاضا بیشتر از پیش‌بینی‌های معامله‌گران بوده است. مزایده‌های اوراق دو و پنج‌ساله نیز نتایج مشابهی داشتند.

نظر استراتژیست‌های بلومبرگ اوراق خزانه‌داری آمریکا

آلیس آندرس، استراتژیست کلان اقتصادی، می‌گوید: “عبور از سطح حمایتی ۴.۲۵٪ برای بازدهی اوراق ۱۰ ساله، بدون داده‌های بنیادی بیشتر مانند داده‌های PCE روز جمعه، بعید به نظر می‌رسد. بااین‌حال، اگر این سطح شکسته شود، ممکن است ترس سرمایه‌گذاران از جا ماندن از روند صعودی افزایش یابد.”

روز چهارشنبه، بازده اوراق ۱۰ ساله به ۴.۲۴٪ کاهش یافت، اما در معاملات آسیایی پنج‌شنبه به ۴.۲۸٪ افزایش پیدا کرد. این اوراق در نیمه دوم سال گذشته چندین ماه زیر ۴٪ معامله می‌شدند، به‌ویژه پس از داده‌های ضعیف اشتغال در ژوئیه که باعث شد فدرال رزرو مسیر کاهش نرخ بهره را در پیش بگیرد. اما توقف روند کاهش تورم باعث شد

فدرال رزرو در ژانویه دست نگه دارد و هشدار دهد که کاهش مجدد نرخ بهره ممکن است اوضاع را بدتر کند. اکنون، سرمایه‌گذاران نه‌تنها به شاخص‌های رشد اقتصادی، بلکه به سیاست‌های مالی و مهاجرتی آمریکا نیز به‌عنوان عاملی برای کاهش بازده اوراق نگاه می‌کنند. ازجمله این عوامل، تهدیدهای تعرفه‌ای رئیس‌جمهور سابق، دونالد ترامپ، علیه شرکای تجاری اصلی آمریکا است که در دوره اول ریاست‌جمهوری‌اش به اقتصاد آسیب رساند و سیاست‌گذاران فدرال رزرو را نگران کرد.

چشم‌انداز تجارت و سیاست‌های اقتصادی اوراق خزانه‌داری آمریکا

روز چهارشنبه، ترامپ اظهارات متناقضی درباره برنامه‌هایش برای اعمال تعرفه بر کانادا، مکزیک و اتحادیه اروپا مطرح کرد.

“اقتصاد آمریکا همچنان از قدرت خوبی برخوردار است، اما افزایش عدم اطمینان در مورد سیاست‌های تجاری، مالی و نظارتی بر چشم‌انداز آن سایه انداخته است.”

این نظر گریگوری داکو، اقتصاددان ارشد شرکت EY، است که معتقد است این وضعیت “می‌تواند منجر به نوسانات بازارهای مالی شود و باعث شود کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان رویکردی محتاطانه‌تر اتخاذ کنند.”

یک نظرسنجی جدید از بانک فدرال رزرو فیلادلفیا نشان داده است که تقریباً یک‌سوم کارگران آمریکایی نگران از دست دادن شغل خود هستند. همچنین، کاهش شدید شاخص اعتماد مصرف‌کننده در روز سه‌شنبه نشانه دیگری از تضعیف اقتصاد آمریکاست. شاخص غافلگیری‌های اقتصادی سیتی‌گروپ به پایین‌ترین سطح از سپتامبر رسیده است که نشان می‌دهد داده‌های اقتصادی انتظارات بازار را برآورده نمی‌کنند.

مورگان استنلی می‌گوید که کاهش هزینه‌های دولت، از طریق تعدیل نیروهای دولتی از زمان روی کار آمدن ترامپ در ماه گذشته، می‌تواند باعث کاهش بیشتر انتظارات از نرخ بهره شود.

در همین حال، دولت و متحدانش در کنگره به دنبال کاهش‌های گسترده مالیاتی هستند که می‌تواند کسری بودجه آمریکا را افزایش دهد و نیاز به استقراض اضافی را به همراه داشته باشد. بودجه‌ای که شب گذشته توسط جمهوری‌خواهان مجلس نمایندگان تصویب شد، شامل کاهش‌های شدید هزینه‌ای به‌عنوان جبران این کاهش مالیات‌ها است.

جیم بیانکو، رئیس و استراتژیست کلان در موسسه Bianco Research، در مصاحبه‌ای با تلویزیون بلومبرگ گفت: “اوراق قرضه به احتمال کاهش عرضه واکنش نشان داده‌اند. اما اینکه آیا این اتفاق خواهد افتاد، به نیمه دوم سال بستگی دارد. همچنین، اینکه این سیاست‌ها در نهایت محرک اقتصادی خواهد بود یا تورمی، مسئله‌ای است که در ادامه سال مشخص خواهد شد.”

انتظارات تورمی

نرخ رشد شاخص قیمت PCE (بدون احتساب غذا و انرژی) در سه ماه گذشته حدود ۲.۸٪ بوده است. اقتصاددانان مورگان استنلی، که انتظار دارند فدرال رزرو در ژوئن نرخ بهره را کاهش دهد، پیش‌بینی می‌کنند که این شاخص برای ژانویه به ۲.۵۸٪ کاهش یابد.

---

اخبار اوراق قرضه – پنجشنبه ۲ اسفند اوراق خزانه‌داری آمریکا

اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده پس از انتشار صورت‌جلسه نشست ماه گذشته فدرال رزرو افزایش یافتند. این صورت‌جلسه نشان داد که سیاست‌گذاران درباره توقف یا کند کردن کاهش ترازنامه تا زمان حل بحران سقف بدهی دولت بحث کرده‌اند.

قیمت اوراق افزایش یافت! اوراق خزانه‌داری آمریکا

بدهی دولت آمریکا در روز چهارشنبه به روند افزایشی خود ادامه داد و پس از انتشار این گزارش، بازده اوراق دوساله که به سیاست‌های پولی حساس‌تر است، سه واحد پایه کاهش یافت. مقامات فدرال رزرو در ماه ژانویه درباره لزوم بررسی توقف یا کند کردن کاهش ترازنامه—فرآیندی که به‌عنوان انقباض کمی (QT) شناخته می‌شود و از ژوئن ۲۰۲۲ آغاز شده است—بحث کردند تا زمانی که قانون‌گذاران بتوانند به توافقی برای جلوگیری از اتمام ظرفیت استقراض دولت دست یابند.

به‌طور خاص، سیاست‌گذاران فدرال رزرو به احتمال نوسانات شدید در موجودی ذخایر بانکی طی ماه‌های آینده اشاره کردند. روبرتو پرلی، مدیر حساب بازار باز سیستم (SOMA)، هشدار داد که این نوسانات ممکن است به دلیل ابهام ناشی از سقف بدهی، پیش‌بینی‌پذیری شاخص‌های بازار پول را دشوارتر کند. او همچنین تأکید کرد که پس از رسیدن به توافق، ممکن است میزان نقدینگی مازاد بانک‌ها در فدرال رزرو به‌سرعت کاهش یابد.

پس از انتشار این گزارش، بازده اوراق قرضه در تمامی سررسیدها بین یک تا سه واحد پایه کاهش یافت و منحنی بازده شیب‌دارتر شد. بازده اوراق ۱۰ ساله به ۴.۵۳٪ رسید و در عین حال، فاصله اسپردهای سوآپ گسترده‌تر شد.

گزارش FOMC Minutes اوراق خزانه‌داری آمریکا

فدرال رزرو نزدیک به سه سال است که دارایی‌های خود را کاهش می‌دهد و به‌تدریج میزان اوراق قرضه دولتی و اوراق وام مسکن که اجازه دارند از ترازنامه خارج شوند بدون آنکه مجدداً سرمایه‌گذاری شوند، افزایش داده است. دارایی‌های بانک مرکزی در اوج خود ماهانه به ۹۵ میلیارد دلار رسید، اما در ژوئن این میزان کاهش یافت. تاکنون فدرال رزرو بیش از ۲ تریلیون دلار از ترازنامه خود کاهش داده و حدود ۶.۸ تریلیون دلار در حساب بازار باز سیستم باقی مانده است که هنوز بسیار بالاتر از سطح ۴ تریلیون دلاری پیش از دوران کروناست.

رافائل بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، روز چهارشنبه در مصاحبه‌ای با یاهو فایننس گفت که سیاست‌گذاران باید نسبت به کاهش ترازنامه با احتیاط بیشتری عمل کنند، در مقایسه با آنچه در شش تا هشت ماه گذشته انجام داده‌اند. در حالی که مقامات فدرال رزرو تا همین اواخر درباره برنامه‌های آینده خود برای کاهش ترازنامه جزئیاتی ارائه نکرده بودند، این راهنمایی برای فعالان بازار بسیار مهم است؛ زیرا آن‌ها نگران کمبود بیش‌ازحد ذخایر بانکی هستند. چنین شرایطی می‌تواند بازارهای مالی آمریکا را دچار آشفتگی کند و با دشوارتر شدن فروش اوراق جدید منتشرشده توسط دولت، هزینه‌های استقراض را افزایش دهد.

نظر تحلیلگران

گنادی گلدبرگ، رئیس استراتژی نرخ بهره آمریکا در TD Securities، گفت، “نکته کلیدی اینجاست که امکان توقف زودتر از حد انتظار QT وجود دارد.” این موسسه مالی پیش‌بینی می‌کند که روند کاهش ترازنامه در ماه سپتامبر متوقف شود. او افزود، “این موضوع برای اوراق قرضه خزانه‌داری اندکی صعودی خواهد بود، زیرا احتمال توقف زودتر QT را افزایش داده و در نتیجه، میزان انتشار اوراق قرضه جدید را کمی کاهش می‌دهد.”

بیشتر استراتژیست‌های وال‌استریت پیش‌بینی‌های خود را در مورد زمان پایان QT به تعویق انداخته‌اند و برخی انتظار دارند که این روند در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ یا حتی دیرتر متوقف شود. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اخیراً اظهار داشت که روند کاهش ترازنامه هنوز مسیر زیادی در پیش دارد. اما با توجه به اینکه وزارت خزانه‌داری بیش از ۷۰٪ از اقدامات فوق‌العاده خود را برای تمدید ظرفیت استقراض تحت سقف بدهی استفاده کرده و عرضه اوراق کوتاه‌مدت را کاهش داده است، میزان نقدینگی در سیستم مالی ممکن است به‌طور مصنوعی افزایش یابد. این امر می‌تواند سیگنال‌های بازار پول را که نشان‌دهنده زمان مناسب برای توقف QT هستند، مخدوش کند.

گلدبرگ در ادامه گفت، “این صورت‌جلسه، بیشتر نشان‌دهنده برنامه‌های احتمالی فدرال رزرو در صورت وقوع شرایط خاص است، نه تغییر در دیدگاه اصلی آن‌ها. این اقدام نشان‌دهنده آماده‌سازی فدرال رزرو برای آینده است.”

---

اخبار اوراق قرضه – سه شنبه ۳۰ بهمن اوراق خزانه‌داری آمریکا

کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، اعلام کرد که داده‌های اقتصادی اخیر از ثابت نگه‌داشتن نرخ بهره حمایت می‌کنند، اما اگر تورم مانند سال ۲۰۲۴ رفتار کند، سیاست‌گذاران می‌توانند در مقطعی از سال جاری به کاهش نرخ‌ها بازگردند.

نرخ بهره تغییری نمی کند!

والر در سخنرانی خود که قرار است روز سه‌شنبه در سیدنی ارائه شود، گفت، “اگر این توقف موقتی در پیشرفت، مانند سال گذشته، فقط یک دوره گذرا باشد، در آن صورت تسهیل بیشتر سیاست‌های پولی مناسب خواهد بود. اما تا زمانی که این مسئله مشخص نشود، ترجیح می‌دهم نرخ بهره را ثابت نگه داریم.”

فدرال رزرو در ماه‌های پایانی سال ۲۰۲۴ نرخ‌ها را به میزان یک درصد کاهش داد، اما در نشست سیاست‌گذاری ژانویه تغییری در آن ایجاد نکرد. این تصمیم زمانی منطقی به نظر رسید که داده‌های جدید نشان داد شاخص قیمت مصرف‌کننده در ژانویه ۰.۵ درصد افزایش یافته است که بالاترین میزان از اوت ۲۰۲۳ تاکنون محسوب می‌شود.
والر این آمار را هفته گذشته «کمی ناامیدکننده» خواند اما تأکید کرد که پیش‌بینی‌ها برای شاخص مورد علاقه فدرال رزرو در سنجش تورم—شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE)—نگران‌کننده نیستند.

او به برآوردهایی اشاره کرد که نشان می‌دهند شاخص PCE خالص (که مواد غذایی و انرژی را در نظر نمی‌گیرد) احتمالاً در ژانویه حدود ۰.۲۵ درصد افزایش یافته و نسبت به سال قبل ۲.۶ درصد رشد داشته است.

افزایش قیمت فلزات گران‌بها و تأثیر سیاست‌های ترامپ اوراق خزانه‌داری آمریکا

فلزات گران‌بها امسال روند صعودی شدیدی داشته‌اند و در یک دوره هفت‌هفته‌ای مداوم رکوردهای جدیدی ثبت کرده‌اند که بر پایه رشد سال گذشته بنا شده است. این روند پایدار تحت تأثیر افزایش خریدهای بانک‌های مرکزی، کاهش مداوم نرخ بهره از سوی فدرال رزرو و اخیراً نگرانی‌های فزاینده سرمایه‌گذاران از اعلام تعرفه‌های تجاری مخرب از سوی رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، شکل گرفته است.

والر همچنین همراه با یکی دیگر از مقامات فدرال رزرو نسبت به صحت تعدیل‌های فصلی در آمار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ابراز تردید کرد.

او گفت، “به نظر می‌رسد طی چند سال گذشته، در ابتدای هر سال، شاهد افزایش بیشتر تورم بوده‌ایم. این الگو این سؤال را مطرح می‌کند که آیا داده‌های تورم دارای ‘باقی‌مانده فصلی’ هستند یا خیر، به این معنا که آمارشناسان نتوانسته‌اند برخی نوسانات فصلی مشهود در قیمت‌ها را به‌طور کامل اصلاح کنند.”

اداره آمار کار ایالات متحده تلاش می‌کند تأثیر برخی عوامل فصلی—مانند الگوهای تکرارشونده در آب‌وهوا، تولید یا چرخه‌های افزایش قیمت—را از داده‌ها حذف کند تا امکان مقایسه معنادار تورم ماه‌به‌ماه فراهم شود.

نگرانی‌های مقامات فدرال رزرو درباره تورم اوراق خزانه‌داری آمریکا

روز دوشنبه، پاتریک هارکر، رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا، نگرانی‌های مشابهی را مطرح کرد و گفت، “در دهه گذشته، نرخ تورم شاخص CPI در ماه ژانویه ۹ بار از ۱۰ مورد فراتر از حد انتظار بوده است. به نظر من، تعدیل‌های فصلی نمی‌توانند به‌درستی خود را با اقتصادِ در حال تغییرِ سریع وفق دهند و ما باید روندهای اساسی را از نوسانات ماهانه جدا کنیم.”

والر گفت که داده‌ها را رصد خواهد کرد تا ببیند آیا این افزایش تورم ناشی از باقی‌مانده فصلی است یا مسئله دیگری عامل آن است. “در هر صورت، داده‌های کنونی از کاهش نرخ بهره در این مقطع حمایت نمی‌کنند. اما اگر سال ۲۰۲۵ مانند ۲۰۲۴ پیش برود، کاهش نرخ‌ها در مقطعی از سال جاری مناسب خواهد بود.”

فلج سیاست‌گذاری اوراق خزانه‌داری آمریکا

والر در مجموع اقتصاد را «باثبات» توصیف کرد و گفت بازار کار در «نقطه مطلوبی» قرار دارد. او اذعان کرد که سیاست‌های دولت جدید ترامپ تا حدی فضای عدم اطمینان را افزایش داده، اما هشدار داد که این موضوع نباید فدرال رزرو را از واکنش به داده‌های اقتصادی بازدارد.

وی تأکید کرد، “ما باید بر اساس داده‌های دریافتی اقدام کنیم، حتی زمانی که با عدم قطعیت‌های شدید درباره چشم‌انداز اقتصادی روبه‌رو هستیم. منتظر ماندن برای از بین رفتن این عدم اطمینان، نسخه‌ای برای فلج سیاست‌گذاری است.”

تأثیر تعرفه‌های تجاری بر تورم

والر همچنین بار دیگر تأکید کرد که تعرفه‌های اعمال‌شده از سوی دولت احتمالاً فقط به‌طور جزئی و موقتی باعث افزایش قیمت‌ها خواهند شد.

او پذیرفت که تأثیر این تعرفه‌ها بر قیمت‌ها ممکن است بیش از حد انتظار باشد، اما اضافه کرد که “سایر سیاست‌های مورد بحث می‌توانند تأثیر مثبتی بر عرضه داشته باشند و فشار نزولی بر تورم ایجاد کنند.”

---

اخبار اوراق قرضه – چهارشنبه ۲۴ بهمن اوراق خزانه‌داری آمریکا

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اعلام کرد که بانک مرکزی نیازی به عجله برای تنظیم نرخ بهره ندارد و بار دیگر تأکید کرد که مقامات پیش از کاهش بیشتر هزینه‌های استقراض، صبور خواهند بود.

سخنرانی رئیس فدرال رزرو آمریکا

پاول روز سه‌شنبه در کمیته بانکی سنا گفت: “با توجه به اینکه سیاست ما اکنون به‌طور قابل‌توجهی کمتر از قبل انقباضی شده و اقتصاد همچنان قوی است، نیازی نداریم که برای تنظیم سیاست خود عجله کنیم. می‌دانیم که کاهش بیش‌ازحد سریع یا شدید محدودیت‌های سیاستی می‌تواند پیشرفت در مهار تورم را مختل کند. درعین‌حال، کاهش بیش‌ازحد کُند یا ناکافی این محدودیت‌ها می‌تواند فعالیت اقتصادی و اشتغال را بیش از حد تضعیف کند.”
واکنش بازار

پس از شهادت او، بازده اوراق قرضه خزانه‌داری در طول روز بالا ماند، در حالی که قیمت سهام نوسان داشت. معامله‌گران نیز انتظارات خود برای نرخ بهره در سال جاری را تقریباً بدون تغییر نگه داشتند؛ به‌طوری‌که کاهش نرخ بهره تا سپتامبر به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ نشده و برای کل سال ۲۰۲۵ کمتر از دو کاهش نرخ در نظر گرفته شده است.
اظهارات پاول تا حد زیادی تکرار سخنان او در ماه ژانویه بود، زمانی که سیاست‌گذاران فدرال رزرو نرخ بهره کلیدی بانک مرکزی را بدون تغییر نگه داشتند.

چشم انداز سیاست های پولی آمریکا اوراق خزانه‌داری آمریکا

کمیته بازار آزاد فدرال در سه نشست متوالی خود در سال ۲۰۲۴ نرخ بهره را کاهش داده بود. پاول و دیگر مقامات اشاره کرده‌اند که احتمالاً نرخ‌ها را ثابت نگه خواهند داشت تا زمانی که شاهد پیشرفت بیشتری در کاهش تورم باشند و درعین‌حال منتظر جزئیات بیشتر درباره برنامه‌های اقتصادی رئیس‌جمهور دونالد ترامپ بمانند.

بازار کار همچنان در وضعیت مطلوبی قرار دارد، موضوعی که به گفته مقامات، به آن‌ها اجازه می‌دهد تا با صبر بیشتری درباره کاهش‌های بعدی نرخ بهره تصمیم‌گیری کنند. پاول روز سه‌شنبه وضعیت بازار کار را «در کل متعادل» و «فاقد فشارهای تورمی قابل‌توجه» توصیف کرد.

وقتی از او پرسیده شد که آیا اقتصاد آمریکا در حال تجربه «فرود نرم» است—اصطلاحی که به کاهش تورم به سطح هدف بدون آسیب جدی به بازار کار اشاره دارد—پاول پاسخ داد: “این موضوعی نیست که من درباره‌اش اظهار نظر کنم.”

جدیدترین داده‌های اشتغال نشان‌دهنده بازاری نسبتاً باثبات اما در حال کند شدن است. کارفرمایان در ماه ژانویه ۱۴۳ هزار شغل ایجاد کردند و نرخ بیکاری به ۴ درصد کاهش یافت. تورم، بر اساس شاخص ترجیحی فدرال رزرو، در پایان سال ۲۰۲۴ همچنان بالاتر از سطح هدف و در ۲.۶ درصد باقی ماند. پاول گفت که تورم «کمی بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی» است. او در شهادت خود افزود که انتظارات تورمی “به نظر می‌رسد همچنان به‌خوبی تثبیت شده است.”

سیاست های ترامپ اوراق خزانه‌داری آمریکا

در همین حال، سیاست‌های پیشنهادی ترامپ لایه‌ای از عدم اطمینان را به چشم‌انداز اقتصادی اضافه کرده است و احتمالاً پرسش‌هایی را برای رئیس فدرال رزرو به همراه خواهد داشت. دولت ترامپ تعرفه‌ها را بر کالاهای وارداتی از چین و همچنین بر تمام واردات فولاد و آلومینیوم افزایش داده، تعرفه‌های بیشتری را بر کانادا و مکزیک تهدید کرده و سرکوب مهاجرت را در دستور کار قرار داده است.

این اقدامات می‌توانند فشارهای افزایشی بر تورم ایجاد کنند، رشد اقتصادی را کاهش دهند یا تعداد نیروی کار موجود را محدود کنند، که همگی می‌توانند پیامدهایی برای سیاست‌گذاری فدرال رزرو داشته باشند. برخی از مقامات این بانک شروع به در نظر گرفتن سیاست‌های ترامپ در پیش‌بینی‌های خود از روند اقتصادی کرده‌اند، در حالی که برخی دیگر گفته‌اند که هنوز جزئیات کافی از این برنامه‌ها برای انجام این کار در دست ندارند.

پاول اظهار داشت: “ما نسبت به ریسک‌های هر دو جنبه مأموریت دوگانه خود آگاه هستیم و سیاست ما به‌گونه‌ای تنظیم شده است که بتواند با ریسک‌ها و عدم قطعیت‌هایی که با آن‌ها روبرو هستیم، مقابله کند.”

---

اخبار اوراق قرضه – سه شنبه ۲۳ بهمن اوراق خزانه‌داری آمریکا

سرمایه‌گذاران اوراق قرضه شرط‌بندی کرده‌اند که فدرال رزرو به‌زودی باید دوباره با افزایش قیمت‌ها مواجه شود، به‌ویژه پس از اعلام برنامه دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، برای اعمال تعرفه‌های جدید بر شرکای تجاری و برخی بخش‌های صنعتی.

انتظارات تورمی افزایش یافت!

انتظارات تورمی کوتاه‌مدت اکنون با بیشترین فاصله در دو سال گذشته از انتظارات بلندمدت فراتر رفته است. نرخ تورم انتظاری پنج‌ساله، که تفاوت بازده بین اوراق خزانه و اوراق بهادار محافظت‌شده در برابر تورم (TIPS) را دنبال می‌کند، روز دوشنبه به ۲.۶۴٪ رسید که ۲۷ واحد پایه بالاتر از شاخص ۳۰ساله است. این بیشترین اختلاف بین این دو شاخص از سال ۲۰۲۳ محسوب می‌شود.

به‌طور معمول، انتظارات تورمی ۳۰ساله بالاتر از شاخص‌های کوتاه‌مدت معامله می‌شود، زیرا پیش‌بینی تغییرات قیمت مصرف‌کننده در بازه‌های طولانی‌تر با عدم قطعیت بیشتری همراه است. اما از زمانی که ترامپ تهدیدهای تعرفه‌ای خود را مطرح کرده و بازارها را دچار تلاطم کرده است، پریمیوم ریسک تورمی برای اوراق کوتاه‌مدت به‌طور مداوم افزایش یافته است.

جنگ تجاری شدت گرفت!

ترامپ روز یکشنبه اعلام کرد که قصد دارد تعرفه ۲۵٪ بر تمامی واردات فولاد و آلومینیوم آمریکا اعمال کند، بدون اینکه زمان اجرای آن را مشخص کند. او همچنین اعلام کرد که در این هفته تعرفه‌های متقابل بر کشورهایی که واردات آمریکا را مشمول مالیات می‌کنند، اعمال خواهد کرد، اما جزئیاتی ارائه نداد. از زمان آغاز ریاست‌جمهوری‌اش، او بارها تعرفه‌هایی را بر کانادا و مکزیک اعلام و سپس متوقف کرده و در عین حال، تعرفه ۱۰٪ بر تمامی واردات از چین را اجرا کرده است.

استیون زنگ، استراتژیست نرخ بهره در دویچه بانک، اظهار داشت: “روند breakevens (تفاوت بازده اوراق خزانه و اوراق محافظت‌شده در برابر تورم) نشان می‌دهد که تعرفه‌ها در کوتاه‌مدت شوک قیمتی ایجاد خواهند کرد، اما نباید انتظارات تورمی بلندمدت را از مسیر خود منحرف کنند.”

افزایش نرخ breakeven نشان‌دهنده عملکرد بهتر اوراق محافظت‌شده در برابر تورم نسبت به اوراق خزانه است، در حالی که بازار اوراق قرضه روز دوشنبه نسبتاً آرام بود.

بازده اوراق قرضه پنج‌ساله محافظت‌شده در برابر تورم (TIPS) روز دوشنبه ۴ واحد پایه کاهش یافت و به ۱.۶۹٪ رسید، در حالی که بازده اوراق خزانه پنج‌ساله تنها ۲ واحد پایه کاهش یافت و به ۴.۳۳٪ رسید. در سال جاری، بازده TIPS تاکنون ۳۰ واحد پایه کاهش یافته، در حالی که بازده اوراق خزانه تنها ۵ واحد پایه کاهش داشته است.

منحنی breakeven پنج‌ساله در مارس ۲۰۲۲، زمانی که فدرال رزرو افزایش شدید نرخ بهره را برای کنترل تورم ناشی از کمبود عرضه در دوران همه‌گیری آغاز کرد، به اوج ۳.۸٪ رسید. همین اکتبر گذشته، نرخ breakeven پنج‌ساله تقریباً برابر با نرخ بلندمدت بود. اما از آن زمان تاکنون این شاخص کوتاه‌مدت به‌طور مداوم افزایش یافته است که نشان‌دهنده افزایش تقاضا برای پوشش ریسک تورمی کوتاه‌مدت پس از بازگشت ترامپ به کاخ سفید است.

---

اخبار اوراق قرضه – پنجشنبه ۱۸ بهمن اوراق خزانه‌داری آمریکا

وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، اعلام کرد که تمرکز دولت ترامپ برای کاهش  هزینه‌های استقراض، بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری است، نه نرخ بهره کوتاه‌مدت تعیین‌شده توسط فدرال رزرو. او در مصاحبه‌ای با فاکس بیزنس در روز چهارشنبه، در پاسخ به این سؤال که آیا رئیس‌جمهور ترامپ خواهان کاهش نرخ بهره است، گفت، “تمرکز من و او بر بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله است. او خواستار کاهش نرخ‌های بهره از سوی فدرال رزرو نیست.”

ترامپ مشکلی با نرخ بهره فدرال رزرو ندارد!

بسنت بار دیگر تأکید کرد که افزایش عرضه انرژی می‌تواند به کاهش تورم کمک کند. او گفت “برای آمریکایی‌های طبقه کارگر، هزینه‌های انرژی یکی از مهم‌ترین شاخص‌های انتظارات تورمی در بلندمدت است. اگر بتوانیم قیمت بنزین و سوخت گرمایشی را کاهش دهیم، نه‌تنها مصرف‌کنندگان پول بیشتری ذخیره خواهند کرد، بلکه خوش‌بینی آن‌ها به آینده نیز افزایش خواهد یافت و این امر به بازسازی اقتصاد پس از سال‌های اخیر تورم بالا کمک می‌کند.”

این مدیر سابق صندوق‌های پوششی همچنین درباره سیاست‌های فدرال رزرو گفت، “من فقط در مورد اقداماتی که انجام داده‌اند صحبت می‌کنم، نه آنچه که باید در آینده انجام دهند.” او اشاره کرد که بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله پس از کاهش بزرگ نرخ بهره فدرال رزرو افزایش یافت، اشاره‌ای به کاهش ۵۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره که جروم پاول و همکارانش در سپتامبر اجرا کردند.

ارتباط بازده اوراق قرضه با نرخ‌های بهره اوراق خزانه‌داری آمریکا

درحالی‌که نرخ بهره کوتاه‌مدت فدرال رزرو معیار مهمی برای بازار اوراق خزانه‌داری آمریکاهای پولی است، اوراق قرضه ۱۰ ساله معیار اصلی برای نرخ‌های وام مسکن ۳۰ ساله و سایر هزینه‌های استقراض محسوب می‌شود. پس از انتشار داده‌های ضعیف از بخش خدمات، بازده اوراق قرضه در سال ۲۰۲۵ به پایین‌ترین سطح خود رسید و پس از اظهارات بسنت، در معاملات آسیایی تغییر چندانی نکرد.

او درباره کاهش بازده اوراق قرضه در هفته‌های اخیر گفت، “بازار اوراق قرضه به این نتیجه رسیده که در دولت ترامپ، قیمت انرژی کاهش خواهد یافت و ما می‌توانیم رشدی بدون تورم داشته باشیم. با کاهش هزینه‌های دولت، کوچک‌سازی ساختار دولتی و افزایش کارایی، ما وارد یک چرخه مطلوب نرخ بهره خواهیم شد.”

استراتژی وزارت خزانه‌داری درباره انتشار اوراق قرضه اوراق خزانه‌داری آمریکا

دولت آمریکا می‌تواند با انتخاب سررسیدهای مناسب هنگام انتشار بدهی و کاهش کسری بودجه، بر بازده اوراق قرضه تأثیر بگذارد. وزارت خزانه‌داری آمریکا برنامه خود برای حفظ سطح انتشار اوراق قرضه بلندمدت را تا سال ۲۰۲۵ بدون تغییر حفظ کرده است. این در حالی است که بسنت پیش‌تر از سیاست‌های انتشار بدهی وزیر پیشین انتقاد کرده بود.

کارشناسان بازار پیش‌بینی می‌کنند که افزایش فروش اوراق قرضه با سررسید طولانی، در نهایت اجتناب‌ناپذیر خواهد بود، که این امر می‌تواند باعث افزایش بازده آن‌ها شود. یکی از راه‌های مستقیم‌تر برای کنترل بازده اوراق قرضه، سیاست کنترل منحنی بازده است، که در آن بانک مرکزی با خرید اوراق قرضه، بازده آن‌ها را در یک سطح مشخص نگه می‌دارد. ژاپن تا سال گذشته این روش را اجرا کرد، درحالی‌که فدرال رزرو نیز در دهه ۱۹۴۰ و همچنین در عملیات تویست بیش از یک دهه پیش، اوراق قرضه بلندمدت خریداری کرده بود. بااین‌حال، فدرال رزرو از وزارت خزانه‌داری مستقل است و بسنت هیچ نشانه‌ای از حمایت از چنین مداخلاتی ارائه نکرد.

کاهش کسری بودجه، راه اصلی برای کاهش بازده اوراق قرضه اوراق خزانه‌داری آمریکا

استفان میلر، استراتژیست سرمایه‌گذاری در سیدنی، معتقد است که بهترین راه برای کاهش بازده اوراق ۱۰ ساله، کاهش کسری بودجه است. در حال حاضر، کسری بودجه آمریکا حدود ۷٪ از تولید ناخالص داخلی است.

او گفت، “اقدامات مشخص شامل بستن یا کاهش کسری بودجه و بازنگری در سیاست‌های تعرفه‌ای است. او افزود که افزایش عرضه انرژی کمک‌کننده خواهد بود، اما در کنار تعرفه‌ها، کسری بودجه و سیاست‌های مهاجرتی، مشخص نیست که این اقدام به‌تنهایی برای کاهش بازده اوراق قرضه کافی باشد یا نه.”

موضع ترامپ درباره نرخ‌های بهره اوراق خزانه‌داری آمریکا

پس از اینکه فدرال رزرو هفته گذشته نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت، ترامپ در شبکه‌های اجتماعی از این بانک انتقاد کرد و نوشت که نتوانسته مشکلی را که خودش ایجاد کرده، حل کند. اما برخلاف دوره اول ریاست‌جمهوری‌اش، از فشار مستقیم برای کاهش نرخ‌ها خودداری کرد. بسنت توضیح داد که دولت ترامپ بر این باور است که اگر قیمت انرژی کاهش یابد، کاهش مالیات‌ها تمدید شود و اقتصاد مقررات‌زدایی شود، نرخ بهره و ارزش دلار خودبه‌خود تنظیم خواهند شد.

برنامه اقتصادی ۳-۳-۳

بسنت در مصاحبه‌ای با لارنس کادلو، مدیر سابق شورای اقتصاد ملی کاخ سفید در دوره اول ترامپ، بار دیگر از برنامه اقتصادی ۳-۳-۳ حمایت کرد.

این برنامه شامل:

1. کاهش کسری بودجه به ۳٪ از تولید ناخالص داخلی، درحالی‌که در سال‌های اخیر بالای ۶٪ بوده است.
2. افزایش تولید نفت به میزان ۳ میلیون بشکه در روز.
3. حفظ رشد اقتصادی در سطح ۳٪ است.

او گفت “حالا که در این سمت قرار گرفته‌ام، بیش از هر زمان دیگری به این برنامه باور دارم.” بسنت افزود که برخلاف دوران بایدن که رشد اقتصادی با افزایش هزینه‌های دولت محقق شد، دولت جدید به دنبال رشد مبتنی بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی و بازگشت مشاغل تولیدی از خارج به آمریکاست.

حمایت از دائمی شدن کاهش مالیات‌ها

در پاسخ به گزارش‌هایی مبنی بر اینکه برخی از جمهوری‌خواهان ممکن است به دنبال تمدید موقت کاهش مالیات‌های ۲۰۱۷ ترامپ باشند – که بسیاری از آن‌ها تا پایان سال جاری منقضی می‌شوند – بسنت تأکید کرد که دولت قصد دارد این کاهش مالیاتی را دائمی کند.

او گفت، “ترامپ یک مأموریت دارد. او برای انجام کارهای بزرگ آمده است و یکی از این کارهای بزرگ، دائمی کردن قانون کاهش مالیات و مشاغل ۲۰۱۷ است.” او اضافه کرد که این اقدام به رشد اقتصادی آمریکا کمک خواهد کرد و جایگاه این کشور را به‌عنوان «قدرتمندترین اقتصاد جهان» تثبیت می‌کند.

---

اخبار اوراق قرضه – چهارشنبه ۱۰ بهمن اوراق خزانه‌داری آمریکا

معامله‌گران اوراق قرضه در آستانه تصمیم فدرال رزرو درباره نرخ بهره که روز چهارشنبه اعلام می‌شود، در حال افزایش شرط‌بندی‌های صعودی روی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده هستند. آن‌ها امیدوارند که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، سیگنالی مبنی بر احتمال کاهش نرخ بهره در ماه مارس ارائه دهد.

شانس کاهش نرخ بهره افزایش یافته است!

قراردادهای سوآپ در حال حاضر حدود ۳۰٪ احتمال کاهش نرخ بهره در ماه مارس را قیمت‌گذاری کرده‌اند، هرچند که انتظار می‌رود فدرال رزرو این هفته نرخ‌ها را ثابت نگه دارد. با توجه به ماندگاری تورم، تمرکز بازار بر کنفرانس خبری بعدازظهر پاول و هرگونه سرنخی درباره چشم‌انداز نشست آتی خواهد بود.

معامله‌گران حساب ویژه‌ای روی سخنان پاول باز کرده‌اند. انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ابتدای این هفته، هم‌زمان با افت شدید سهام در بخش فناوری، افزایش یافت. این فضای ریسک‌گریز باعث شد که بازده اوراق خزانه‌داری دوساله به پایین‌ترین سطح در بیش از یک ماه گذشته برسد و موجی از معاملات صعودی در بازار اوراق خزانه‌داری ایجاد شود. نظرسنجی اخیر JPMorgan Chase & Co. که روز سه‌شنبه منتشر شد، نشان می‌دهد که موقعیت خالص صعودی مشتریان این بانک در اوراق قرضه دولتی ایالات متحده به بالاترین سطح خود در تقریباً ۱۵ سال گذشته رسیده است.

شرط‌بندی بر روی کاهش نرخ بهره در ماه مارس پس از انتشار داده‌های ملایم‌تر تورم در دسامبر و اظهارات کریستوفر والر، یکی از مقامات فدرال رزرو، که گفته بود کاهش نرخ تا اواسط سال ممکن است، منطقی به نظر می‌رسد. بااین‌حال، ابهام بزرگی که باقی می‌ماند، طرح‌های تعرفه‌ای دونالد ترامپ و تأثیر آن‌ها بر اقتصاد است.

ادوارد اکتون، استراتژیست نرخ‌های بهره در Citigroup Inc.، در یادداشتی نوشت “با توجه به عدم شفافیت در مورد تعرفه‌ها، ممکن است پاول برای حفظ گزینه‌های خود، کاهش نرخ بهره در نشست ماه مارس را به‌طور کامل رد نکند، حتی با وجود اینکه بازار کار همچنان باثبات به نظر می‌رسد.”

افزایش موقعیت‌های خرید در اوراق خزانه‌داری اوراق خزانه‌داری آمریکا

یکی از نشانه‌های افزایش موقعیت‌های صعودی در اوراق خزانه‌داری، افزایش قراردادهای باز در معاملات آتی اوراق ۱۰ ساله است، به‌ویژه پس از جهش قیمت اوراق در روز دوشنبه. در بازار اختیار معامله، یکی از معاملات برجسته اخیر نیز روی رشد بیشتر قیمت اوراق تمرکز داشت. سود این موقعیت معاملاتی از افزایش تقاضا برای دارایی‌های امن در روز دوشنبه تقویت شد. قیمت اوراق خزانه داری رابطه معکسی با بازدهی آن دارد.

نظرسنجی مشتریان JPMorgan درباره اوراق خزانه‌داری

در هفته منتهی به ۲۷ ژانویه، موقعیت خالص صعودی مشتریان JPMorgan به بالاترین سطح از اکتبر ۲۰۱۰ رسید. موقعیت‌های خرید خالص در طول هفته شش درصد افزایش یافت و به بالاترین حد خود از نوامبر ۲۰۲۳ رسید، درحالی‌که موقعیت‌های فروش بدون تغییر باقی ماندند. آخرین باری که مشتریان JPMorgan چنین موقعیت صعودی داشتند، بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا حدود ۲.۶٪ بود.

مقدمه: جایگاه چین در بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا

اوراق خزانه‌داری آمریکا (U.S. Treasury Securities) به عنوان یکی از امن‌ترین ابزارهای سرمایه‌گذاری جهانی شناخته می‌شوند. بسیاری از کشورها، بانک‌های مرکزی و سرمایه‌گذاران نهادی بخشی از ذخایر ارزی خود را در این اوراق سرمایه‌گذاری می‌کنند. چین برای بیش از دو دهه یکی از اصلی‌ترین خریداران این اوراق بود، اما داده‌های اخیر نشان می‌دهد که پکن به طور سیستماتیک در حال کاهش دارایی‌های خود در این حوزه است.

بخش اول: زمینه تاریخی سرمایه‌گذاری چین در اوراق خزانه‌داری آمریکا اوراق خزانه‌داری آمریکا

۱. رشد سریع ذخایر ارزی چین و نیاز به سرمایه‌گذاری امن

چین از دهه ۱۹۹۰ به بعد با رشد سریع صادرات و مازاد تجاری عظیم مواجه شد. این کشور سالانه صدها میلیارد دلار از تجارت با آمریکا و سایر کشورها به دست می‌آورد و نیاز داشت این ذخایر ارزی را در دارایی‌های امن و نقدشونده سرمایه‌گذاری کند. اوراق خزانه‌داری آمریکا به دلیل نقدشوندگی بالا و بازدهی نسبتاً پایدار، به گزینه‌ای ایده‌آل برای چین تبدیل شد.

۲. اوج سرمایه‌گذاری چین در سال ۲۰۱۳

در نوامبر ۲۰۱۳، چین به اوج دارایی‌های خود در اوراق خزانه‌داری آمریکا رسید و حدود ۱.۳۲ تریلیون دلار از این اوراق را در اختیار داشت. این رقم معادل حدود ۲۳٪ از کل اوراق خزانه‌داری آمریکا در اختیار خارجی‌ها بود.

۳. آغاز روند نزولی از سال ۲۰۱۴

از سال ۲۰۱۴، چین به تدریج از حجم سرمایه‌گذاری خود در اوراق خزانه‌داری آمریکا کاست. این روند در برخی سال‌ها کند و در برخی سال‌ها (مانند دوران تنش‌های تجاری با آمریکا) سریع‌تر بوده است.

بخش دوم: روندهای اخیر و آمارهای کلیدی اوراق خزانه‌داری آمریکا

۱. کاهش تدریجی دارایی‌های چین

• در سال ۲۰۲۱، چین حدود ۱.۱ تریلیون دلار اوراق خزانه‌داری آمریکا داشت.
• تا دسامبر ۲۰۲۴، این رقم به ۷۵۹ میلیارد دلار کاهش یافته است.
• چین اکنون پس از ژاپن، دومین دارنده بزرگ اوراق خزانه‌داری آمریکا محسوب می‌شود.

۲. جایگزینی با سایر دارایی‌ها اوراق خزانه‌داری آمریکا

در حالی که چین از حجم اوراق خزانه‌داری آمریکا کم می‌کند، سرمایه‌گذاری خود در موارد زیر را افزایش داده است:

• طلا: خرید طلا توسط بانک مرکزی چین در سال‌های اخیر به شدت افزایش یافته است.
• اوراق قرضه سایر کشورها: چین در حال تنوع‌بخشی به سبد اوراق قرضه خود با خرید اوراق کشورهای اروپایی و آسیایی است.
• سرمایه‌گذاری‌های زیرساختی: طرح “کمربند و جاده” نمونه‌ای از این سرمایه‌گذاری‌های جایگزین است.

بخش سوم: دلایل استراتژیک کاهش اوراق خزانه‌داری آمریکا توسط چین اوراق خزانه‌داری آمریکا

۱. ملاحظات اقتصادی cاوراق خزانه‌داری آمریکا

الف) تنوع‌بخشی به سبد دارایی‌ها

چین نمی‌خواهد تمام ذخایر ارزی خود را در یک دارایی متمرکز کند. کاهش وابستگی به دلار آمریکا و سرمایه‌گذاری در طلا، ارزهای دیگر و دارایی‌های فیزیکی بخشی از این استراتژی است.

ب) کاهش ریسک نقدشوندگی

اگرچه اوراق خزانه‌داری آمریکا نقدشوندگی بالایی دارد، اما چین نمی‌خواهد در شرایط بحرانی به این دارایی‌ها وابسته باشد.

۲. ملاحظات ژئوپلیتیکی

الف) کاهش آسیب‌پذیری در برابر تحریم‌های آمریکا اوراق خزانه‌داری آمریکا

در سال‌های اخیر، آمریکا از ابزارهای مالی مانند تحریم‌های ثانویه و محدودیت‌های بانکی علیه برخی کشورها استفاده کرده است. چین نمی‌خواهد دارایی‌های کلان آن در اختیار سیستم مالی آمریکا باشد تا در صورت تشدید تنش‌ها، تحت تأثیر قرار نگیرد.

ب) تلاش برای تضعیف هژمونی دلار اوراق خزانه‌داری آمریکا

چین به دنبال کاهش سلطه دلار در مبادلات جهانی است و این حرکت بخشی از استراتژی بلندمدت آن برای تقویت یوان به عنوان یک ارز ذخیره جهانی است.

۳. تحولات داخلی چین اوراق خزانه‌داری آمریکا

الف) سیاست “چرخش به داخل” (Dual Circulation Strategy)

چین در حال کاهش وابستگی خود به صادرات و تقویت مصرف داخلی است. این امر نیاز به ذخایر کلان دلاری را کاهش می‌دهد.

ب) توسعه بازارهای مالی داخلی

چین می‌خواهد با توسعه بازار بدهی داخلی، جذابیت بیشتری برای سرمایه‌گذاران خارجی ایجاد کند و نیاز خود به اوراق خزانه‌داری آمریکا را کاهش دهد.

بخش چهارم: پیامدهای احتمالی این تغییر استراتژی

۱. تأثیر بر اقتصاد آمریکا اوراق خزانه‌داری آمریکا

الف) افزایش هزینه استقراض دولت آمریکا

اگر چین و سایر کشورها کمتر اوراق خزانه‌داری بخرند، دولت آمریکا ممکن است مجبور شود نرخ بهره را افزایش دهد تا خریداران جدید جذب کند.اوراق خزانه‌داری آمریکا

ب) فشار بر ارزش دلار

کاهش تقاضا برای اوراق خزانه‌داری آمریکا می‌تواند منجر به کاهش ارزش دلار شود که هم بر تورم آمریکا و هم بر قدرت خرید جهانی دلار تأثیر می‌گذارد.اوراق خزانه‌داری آمریکا

۲. تأثیر بر اقتصاد جهانی اوراق خزانه‌داری آمریکا

الف) تغییر در جریان‌های سرمایه‌گذاری

سرمایه‌گذاری‌های چین به سمت بازارهای نوظهور و دارایی‌های جایگزین می‌تواند رشد اقتصادی این کشورها را تقویت کند.اوراق خزانه‌داری آمریکا

ب) افزایش نوسانات در بازارهای مالی

کاهش حمایت چین از اوراق خزانه‌داری آمریکا می‌تواند منجر به نوسانات بیشتر در نرخ‌های بهره جهانی شود.

۳. تأثیر بر چین اوراق خزانه‌داری آمریکا

الف) ریسک‌های کاهش ذخایر دلاری

اگر چین بیش از حد ذخایر دلاری خود را کاهش دهد، ممکن است در مواقع بحران با کمبود نقدینگی مواجه شود.

ب) چالش‌های جایگزینی دارایی‌ها

یافتن دارایی‌های امن با نقدشوندگی بالا که جایگزین اوراق خزانه‌داری آمریکا شوند، کار ساده‌ای نیست.

بخش پنجم: سناریوهای آینده اوراق خزانه‌داری آمریکا

۱. سناریوی تدریجی (محتمل‌ترین حالت)

چین به آرامی از اوراق خزانه‌داری آمریکا کم می‌کند و همزمان سبد دارایی‌های خود را متنوع می‌سازد. این روند تأثیر ملایمی بر بازارهای جهانی خواهد داشت.اوراق خزانه‌داری آمریکا

۲. سناریوی تهاجمی (در صورت تشدید تنش‌ها) اوراق خزانه‌داری آمریکا

اگر روابط چین و آمریکا به شدت تیره شود، چین ممکن است فروش اوراق را تسریع کند که می‌تواند منجر به شوک در بازارهای مالی شود.اوراق خزانه‌داری آمریکا

۳. سناریوی بازگشت (در صورت بهبود روابط) اوراق خزانه‌داری آمریکا

در صورتی که روابط دو کشور بهبود یابد، چین ممکن است کاهش دارایی‌های خود را متوقف یا حتی معکوس کند.

نتیجه‌گیری اوراق خزانه‌داری آمریکا

کاهش تدریجی اوراق خزانه‌داری آمریکا توسط چین نشان‌دهنده یک تغییر استراتژیک بزرگ در سیاست‌های اقتصادی و ژئوپلیتیکی این کشور است. این حرکت نه‌تنها بر روابط چین و آمریکا تأثیر می‌گذارد، بلکه می‌تواند تحولات گسترده‌ای در نظام مالی جهانی ایجاد کند. در بلندمدت، این سیاست ممکن است به کاهش سلطه دلار و ظهور یک نظام مالی چندقطبی بینجامد. با این حال، چین باید مراقب باشد که این انتقال را به گونه‌ای مدیریت کند که موجب بی‌ثباتی در بازارهای جهانی نشود.اوراق خزانه‌داری آمریکا

سؤالات متداول (FAQ)اوراق خزانه‌داری آمریکا

۱. آیا چین می‌تواند تمام اوراق خزانه‌داری آمریکا را یکباره بفروشد؟اوراق خزانه‌داری آمریکا

خیر، چنین اقدامی هم برای چین و هم برای بازارهای جهانی فاجعه‌بار خواهد بود و ارزش اوراق باقی‌مانده چین را نیز کاهش می‌دهد.

۲. آیا کاهش اوراق خزانه‌داری آمریکا به معنای قطع کامل وابستگی چین به دلار است؟

خیر، دلار هنوز ارز اصلی مبادلات جهانی است، اما چین سعی دارد وابستگی خود را کاهش دهد. اوراق خزانه‌داری آمریکا

۳. آیا سایر کشورها نیز چنین سیاستی را دنبال می‌کنند؟

برخی کشورها مانند روسیه نیز ذخایر دلاری خود را کاهش داده‌اند، اما اکثر متحدان آمریکا همچنان به خرید اوراق خزانه‌داری ادامه می‌دهند. اوراق خزانه‌داری آمریکا

۴. آیا این روند می‌تواند منجر به بحران بدهی در آمریکا شود؟

در کوتاه‌مدت خیر، زیرا آمریکا خریداران دیگری دارد، اما در بلندمدت ممکن است هزینه استقراض دولت افزایش یابد. اوراق خزانه‌داری آمریکا

این تحلیل نشان می‌دهد که کاهش اوراق خزانه‌داری آمریکا توسط چین یک تصمیم چندبعدی است که هم انگیزه‌های اقتصادی و هم اهداف ژئوپلیتیکی دارد. پیامدهای این تصمیم در سال‌های آینده به وضوح مشخص خواهد شد.